SANOK RUBBER COMPANY SPÓŁKA AKCYJNA

Grupa Sanok Rubber zamknęła 9 miesiące 2026 r. z przychodami na poziomie 1,096 mld PLN (−1,5% r/r), co odzwierciedla osłabienie w segmencie motoryzacji (−4,3% sprzedaży zewnętrznej) przy wzroście w budownictwie (+9,7%) i przemysłowym (+24,7% węże przemysłowe). Marża operacyjna skonsolidowana spadła z 4,5% do 4,2% przez wzrost kosztów ogólnego zarządu (+5,4% r/r). Zaskoczeniem jest wzrost zysku netto skonsolidowanego o 10,1% do 30,4 mln PLN przy spadku zysku operacyjnego — wynik poprawiły niższe odsetki (finansowanie tańsze) oraz jednorazowe wpływy z wyceny instrumentów pochodnych i różnic kursowych. W wersji jednostkowej spółka dominująca zanotowała gwałtowny spadek zysku netto (−23,7% do 22,9 mln PLN) głównie przez wyższą stratę netto z działalności finansowej (odpisy na udziały w zależnych, odsetki). Najważniejszym wydarzeniem kapitałowym jest realizacja programu skupu akcji własnych na umorzenie: w 9M26 wydano 58,4 mln PLN na nabycie 2,71 mln akcji (10,08% kapitału), a WZA 29.06.2026 uchwaliło umorzenie 4,05 mln akcji (rejestracja 20.10.2026). Liczba akcji ważona średnio spadła z 25,0 mln do 23,7 mln, co podniosło EPS o 16,4% mimo niższego zysku operacyjnego. Kapitał własny skonsolidowany zmalał z 600 mln do 542 mln PLN (−9,6%), a dług długoterminowy wzrósł z 266 mln do 317 mln PLN. Program motywacyjny II (2025–2029) zakończony przedwcześnie — 2,55 mln PLN warunku nierynkowego wyksięgowano w kosztach, 1,35 mln PLN warunku TSR ujęto w kapitale. Silne generowanie gotówki operacyjnej (95,5 mln PLN jednostkowo, 87,0 mln PLN skonsolidowane) pokrywa wypłaty dywidend (27,3 mln PLN), skup akcji (58,4 mln PLN) i spłaty kredytów. Ryzyko: rosnący dług netto przy kurczącym się kapitałownym, ekspozycja na rynek motoryzacyjny (43% przychodów) i walutowa (70% sprzedaży zagranicznej).