Kolejkowo: C/Z 11,6, dywidenda 1,25 zł i zysk +131% — a kurs od maja spadł o 30%

KLK

KLK KOLEJKOWO S.A.

NewConnect · Rekreacja i wypoczynek · Parki miniatur kolejowych · 70,0 mln zł kapitalizacji

Kolejkowo zarabia i płaci dywidendę, a kurs w pół roku spadł o 30%

51,50 zł na zamknięciu 2 listopada. To o 30,4% mniej niż 74 zł z 11 maja, czyli pierwszej sesji w naszych danych, i najniższy poziom w całym tym oknie. Tymczasem Kolejkowo zarobiło w 2025 roku 6,04 mln zł (C/Z 11,6), w październiku wypłaciło dywidendę 1,25 zł na akcję, a wartość rynkowa to 2,78 rocznych przychodów. Debiutujące w 2026 roku kosmiczne spółki (THS, LFR) wyceniane są na 29 i 101 takich przychodów. Dlaczego kurs mimo to spada?

Odpowiedź ma kilka warstw. 8 kwietnia 2025 roku Kolejkowo weszło na NewConnect bez domu maklerskiego (kurs odniesienia 32 zł, pierwszy kurs 37,89 zł, czyli +18,4%). Trzy dni później otworzyło wystawę w Warszawie — koszt ok. 7 mln zł, z czego co najmniej połowę sfinansowali inwestorzy giełdowi. Przychody 2025 roku wzrosły o 67,5%, zysk o 131%. W 2026 roku zaczęło się odwracanie: przychody każdego miesiąca od kwietnia do września były niższe niż rok wcześniej, a w II kwartale spadły o 21%. W czerwcu 160 tys. akcji trafiło do inwestorów po 55 zł, czyli 16,7% poniżej zamknięcia z 10 czerwca. Analizujemy to na naszych danych (notowania, sprawozdania, komunikaty ESPI/EBI) i na wypowiedziach spółki, z datami.

KLK, zamknięcia ostatniej sesji każdego miesiąca w danych notowań Emfra (maj – listopad 2026). Nasza historia dzienna zaczyna się 11 maja 2026, 13 miesięcy po debiucie. Najwyższe zamknięcie okna: 74 zł (11 maja 2026, pierwsza sesja w bazie), najniższe: 51,50 zł (2 listopada).

• Cena: od 74 zł w maju do 51,50 zł i dlaczego ABB po 55 zł stało się punktem odniesienia
• Fundamenty: cztery lata zysku, rekordowy 2025 (+67,5% przychodów) i słabszy 2026
• Ekspansja: Warszawa dowiozła wzrost 2025, Gdańsk dopiero powstaje
• Kapitał: crowdfunding, oferta po 31–32 zł, ABB po 55 zł — kto wpłacił pieniądze i kto je wziął
• Wycena: C/Z 11,6 i cel programu motywacyjnego, czyli 30 mln zł skumulowanego zysku do 2028
• Scenariusze na 3 i 12 miesięcy oraz kalendarz katalizatorów — od raportu Q3 w połowie listopada

Kolejkowo ma jedne z lepszych fundamentów wśród debiutów NewConnect, które analizowaliśmy. Spółka zarabia, płaci dywidendę, a przepływy operacyjne w 2025 roku (8,4 mln zł) przekroczyły zysk netto. Rok 2026 jest jednak słabszy: zysk w I półroczu (2,05 mln zł) był niższy niż rok wcześniej (2,11 mln zł), a cel programu motywacyjnego — 30 mln zł skumulowanego zysku za lata 2026–2028 — oznacza średnio 10 mln zł rocznie wobec 6,04 mln zł w 2025 roku. W scenariuszu bazowym zakładamy, że kurs będzie poruszał się w wąskim korytarzu, dopóki miesięczne raporty nie pokażą powrotu wzrostu albo spółka nie poda daty otwarcia Gdańska.

Dane notowań i finansowe: produkcja Emfra na 2 listopada 2026. Fakty o debiucie, emisjach i ekspansji: komunikaty spółki (ESPI/EBI) i prasa rynkowa z datami, listopad 2026. Pełna metodyka i zastrzeżenia na końcu analizy.