CEN: SaaS z Gdyni oddał 43% od majowego szczytu — debiut bez emisji i 82,62% głosów w jednej fundacji

CEN

CEN CSTORE S.A. — od 24.10.2026 formalnie CENTORO S.A.

NewConnect · Oprogramowanie · SaaS dla sprzedaży hurtowej B2B · 52,5 mln zł kapitalizacji

CEN oddał 43% od majowego szczytu, choć kurs wciąż jest ponad dwa razy wyższy niż odniesienie z debiutu

4,44 zł na zamknięciu 2 listopada to −42,7% względem 7,75 zł z pierwszej sesji w naszych danych (11 maja 2026) i −43,1% od szczytu 7,80 zł z 13 maja. Spółka weszła na NewConnect 5 listopada 2025 bez emisji, z teoretycznym kursem otwarcia 3,21 zł, czyli +60,5% powyżej kursu odniesienia (2,00 zł, wyliczonego z relacji Bankiera i PAP). GPW nazwała to jednym z najmocniejszych debiutów roku. Rok 2025 był rekordowy: przychody 8,27 mln zł (+64,0% r/r), zysk 1,36 mln zł (+154%). Pierwsze półrocze 2026 przyniosło zwrot: z narastającego zysku zostało 0,051 mln zł (−89,7% r/r), a drugi kwartał zamknął się stratą 0,082 mln zł. Kurs jest mimo to +122,0% powyżej poziomu odniesienia z debiutu, bo ten wynosił zaledwie 2,00 zł.

Rozbieramy to, co stało się między debiutem 5 listopada 2025 (bez emisji, 1,87 mln akcji w obrocie = 15,8% kapitału, rok po zapowiadanym terminie) a zamknięciem 2 listopada 2026. Przychody urosły o 64,0% w 2025 roku. Spółka finansuje rozwój kredytami zamiast emisji i wydała 2,60 mln zł na produkty w samym H1 2026. Abonamenty są u niej mniejszością przychodów: według prezentacji na debiut w 2024 roku 37,7% przychodów to licencje i serwery (SaaS), 30,3% serwis i obsługa stałych klientów, a 32% dedykowane projekty. Podstawa analizy: notowania (124 sesje), sześć roczników sprawozdań, 15 komunikatów ESPI/EBI w bazie i publiczne wypowiedzi spółki, z datami.

CEN, zamknięcia ostatniej sesji każdego miesiąca w danych notowań Emfra (maj – listopad 2026); nasza historia dzienna zaczyna się 11 maja 2026, pół roku po debiucie. Szczyt okna: 7,80 zł (13 maja 2026), dołek: 3,40 zł (18 sierpnia 2026, tydzień po raporcie Q2).

• Cena: kurs odniesienia 2,00 zł, teoretyczne otwarcie +60,5% i powrót do 4,44 zł — spadek trwał od maja, a raport Q2 przyspieszył go (−22% w jedną sesję)
• Fundamenty: rekordowy 2025 (+64% przychodów, zysk 1,36 mln zł) i pierwsze półrocze 2026 na granicy zera — zysk 50,5 tys. zł narastająco, strata 82,5 tys. zł w Q2
• Biznes: ile jest w CEN naprawdę SaaS — 37,7% licencji i serwerów, 30,3% serwisu, 32% projektów (2024) i nowy produkt OMS z czerwca 2026
• Kapitał i kontrola: debiut bez emisji, kredyty zamiast rozwodnienia, obietnica wykupu serii F i 82,62% głosów w fundacji rodzinnej (raport Q2)
• Wycena: 38,5 C/Z i 6,35 C/P/S — drożej niż KLK (2,78), taniej niż THS i LFR (29–101) — plus scenariusze na 3 i 12 miesięcy
• Kalendarz katalizatorów — od raportu Q3, regulaminowo do połowy listopada

Najkrótsze podsumowanie: CEN to mała spółka wzrostowa z cienką marżą i bardzo cienkim obrotem. Kapitalizacja 52,5 mln zł, C/P/S 6,35, C/Z 38,5. Po debiucie spółka nie rozwodniła akcjonariuszy, ale 82,62% głosów ma według raportu Q2 fundacja rodzinna prezesa, a mediana obrotu to 7,9 tys. zł dziennie. Model wymaga dowodu, że abonamenty potrafią zastąpić wdrożenia. Rok 2026 daje na razie mieszany obraz: mocny Q1 (+47,4% r/r), słaby Q2 (−27,4%, strata), ujemne przepływy operacyjne i 2,35 mln zł wpływów z kredytów. W scenariuszu bazowym kurs porusza się w korytarzu wyznaczonym przez wyniki kwartalne i płynność, dopóki spółka nie pokaże powrotu dynamiki. Najbliższy test to raport Q3, a potem sezon Q4.

Dane notowań i finansowe: produkcja Emfra na 2 listopada 2026. Fakty o debiucie, emisjach i rebrandingu: komunikaty spółki (ESPI/EBI), jej prezentacje i prasa rynkowa z datami, listopad 2026. Pełna metodyka i zastrzeżenia na końcu analizy.